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德基金于浩成:优质产业成长的宝基金经理

  公募基金行业的核心竞争力是人才,而复合型人才更是不可多得的宝藏,泓德基金于浩成恰好是这样一位基金经理。

  工科实业+经济学硕士的背景,形成了于浩成擅长新兴成长产业的风格。在他看来,需要把握产业发展“临界点”,在“甜品区”投资竞争优势突出、治理结构优秀的公司。

  2023年,在经济复苏态势下,于浩成看好光伏、风电的装机需求,认为半导体、电动车等行业下半年会更加确定,军工也会有不错的性价比。

  擅长把握产业“临界点”

  于浩成本科专业是机械工程自动化。2007年毕业后,机缘巧合,他进入半导体设备行业,分别在Brooks automation(布鲁克斯自动化公司)和如今某半导体龙头前身进行半导体设备研发。这练就了他对半导体行业的底层逻辑有着更加深入与扎实的理解,尤其是当行业出现创新与变革时,嗅觉灵敏度高于他人。

  2009年,于浩成重新回到学校,在获得了中国人民大学经济学硕士之后,他迈入金融圈,先后在阳光资管和公募基金担任制造行业研究员及基金经理。

  2020年,于浩成进入泓德基金,职业生涯也迎来了新阶段,在公司完善的人才梯队建设制度和契合的文化理念下,自己也逐渐从新生代成长为中生代基金经理,开始独当一面。

  如今,制造业出身的于浩成在成长风格上走出了一条自己的路,聚焦新兴成长产业,把握产业发展“临界点”,在“甜品区”投资竞争优势突出、治理结构优秀的公司。

  “其中,临界点的跟踪、研判是比较重要的。而跨过临界点需要4个指标,技术和产品突破、有效需求爆发、盈利模式适配、有竞争优势的企业出现。”于浩成提到。

  于浩成举例说到,例如,新能源汽车,特斯拉Model 3是一个关键产品。因为它把驾驶体验、续航、成本三个方面达到平衡,推动电动车产业的渗透率大幅提高,形成从之前的产品变成市场能够接受的商品。

  对于半导体,他补充称,从最近两三年观察来看,半导体也确实跨过了临界点。跨过临界点之后,自己对半导体产业的信心就增强了,所以后续投的半导体标的会越来越多。

  知行合一也体现在于浩成管理的产品业绩上。据天天基金显示,截至2月17日,于浩成管理泓德产业升级混合A、C、泓德卓远混合A、C和泓德泓汇混合,其中泓德泓汇混合长期取得了非常亮眼的业绩,近3年回报率为42.34%,同期同类排名前1/4,近5年回报率为120.09%,同期同类排名前1/10。

  重点关注光伏、风电等机会

  从行业落实到个股上,成长风格较鲜明的于浩成表示十分看重公司管理层和竞争优势。

  “选择高成长行业投资,一定会研究公司管理层来把握确定性,公司的治理结构,股东跟管理层的利益是否一致、创始人的背景经历、创始人的基因和能力都是要考量的。”于浩成分析到,而技术领先、品牌定价能力及渠道优势等则是选择有竞争优势公司的重要指标。

  此外,因为高成长行业的投资对于指标的排序与价值投资不同,尤其是估值的位置,于浩成则是选择对估值适度容忍。不过,他强调,估值不能太高,成长性、盈利质量是优先选择的指标,再来兼顾估值,而获取低估值的机会主要依赖于早期挖掘次新成长股+逆向投资选择景气反转的行业。

  那么,2023年市场风格如何?哪些行业有机会?

  于浩成表示,国民经济整体上呈复苏趋势表示积极乐观,预计不同行业复苏会有先后,强度会有一定差异,但总体复苏态势不变。此外,再叠加目前市场整体估值偏低,因此对市场表现呈积极的态度。从复苏过程看,包括餐饮、旅游、酒店等在内的必须消费复苏会更快,然后是汽车、房子等大宗消费品。

  成长方向,于浩成坦言,随着产业链上游价格大幅调整,光伏、风电的装机需求会被激发,2023年会保持较为快速的增长;半导体、电动车等预计复苏时间靠后些,下半年会更加确定;此外,景气度一直维持高位的军工,随着估值回落,也会有不错的性价比。

  “投资风格总体上仍坚持成长风格,后续主要关注光伏、风电、军工、计算机以及智能汽车的投资机会。”于浩成总结称。