掌握寿险公司的负债成本！在高利率难以持续的环境下保险产品必须如何变化

　　界面新闻记者 | 吕文琦

　　3月23日，界面新闻从业内获悉，银保监会今日将召集保险业协会以及二十余家寿险公司座谈，以调研公司负债成本情况，加强行业负债质量管理。

　　据了解，此次座谈会共分为北京、南京、武汉三个会场。参会的保险公司包括中国人寿、新华人寿、阳光人寿、中邮人寿、中华人寿、中信保诚人寿、光大永明人寿、信美相互人寿、太保寿险、工银安盛人寿、国联人寿、招商信诺人寿、横琴人寿、和泰人寿、安联人寿、合众人寿、国华人寿等。

　　如今保险公司资产负债问题如何？在新的形势下又有何解法？

　　监管关注利差损风险

　　据了解，本次调研重点内容包括：

　　（一） 公司负债成本情况。包括：普通险预定利率分布、分红险预定利率和分红水平、万能险最低保证利率和结算利率情况、 销售费用情况等。

　　（二） 公司负债与资产匹配情况。包括历史投资收益水平、 负债与资产期限匹配、成本收益匹配情况等。

　　（三） 对公司负债成本合理性的判断，如果认为负债成本不合理，说明公司下一步拟采取的措施。

　　（四） 降低责任准备金评估利率对公司的影响，包括对新产品定价、存量业务退保、销售行为、市场竞争变化分析等的影响。

　　（五） 降低责任准备金评估利率对行业的影响。

　　（六） 对监管部门或行业协会推动行业降低负债成本、提高负债质量的意见和建议。

　　所谓负债成本，是指保险公司经营中所发生的成本，主要包括保险公司营业费用、管理费用、投资费用、财务费用和退保费用等。业内普遍认为，本次调研主要关注潜在的利差损风险，希望降低负债成本。

　　保险公司能否盈利取决于死差、利差和费差，当中利差即实际利率与预定利率的差异。

　　有资深寿险业人士向界面新闻指出，一些险企为了吸引客户，会将预定利率调高。但预定利率与实际经营效益紧密挂钩，长期维持高利率会导致利差损缺口越来越大，进而导致利润及偿付能力急剧下滑。

　　据银保监会披露的“2022年四季度保险业资金运用情况表”显示，截至当期，人身险公司的年化财务收益率为3.85%、年化综合收益率为1.83%。寿险公司对长期投资收益率的精算假设普遍为5%以上。

　　而利差损背后的原因，则是寿险公司资产与负债的错配。此前银保监会保险资金运用监管部主任袁序成撰文指出，我国人身险业平均负债久期约12.67年，资产负债久期缺口约为6.28年，虽有所收窄，但“长钱短配”的总体特征未变。“这既有我国金融市场长期资产供给有限的原因，又与保险资金运用发展尚不充分、行业整体资产负债管理能力有待提升有关，影响了商业养老保险资金的长期配置。”

　　在本次座谈中，监管特别提及降低责任准备金评估利率，以降低负债端成本。

　　北京联合大学管理学院金融系教师杨泽云向界面新闻指出，虽然寿险产品责任准备金评估利率与寿险产品预定利率概念不同，但一般来说，两者变动相一致。而且，根据相关规定，寿险产品责任准备金的评估利率不得高于监管部门公布的未到期责任准备金评估利率和该险种厘定保险费所使用的预定利率。

　　“降低责任准备金评估利率，则会降低寿险产品的预定利率，这主要有两方面的影响：一方面会导致寿险产品的价格提高，从而影响投保人对于寿险产品的需求和吸引力；另一方面，则会降低保险公司的经营风险，因为这降低了寿险资金运用的下限，加强了险企的经营稳定性。”杨泽云表示。

　　保险产品应如何转型？

　　随着偿二代二期工程的落地，监管对于险企的资产负债管理提出了更高要求。在利率中枢下移、合意资产供给不足的背景下，保险产品转型在业内成为共识。

　　有头部险企产品部人士向界面新闻表示，在国际发达市场上，“低保底+高浮动”的分红产品是主流， 比如日本，年金保险的保证收益率基本在0.1%-0.5%之间，实际结算利率多与外汇市场、国外的股市挂钩。保险公司投资端会用固收类投资去覆盖保证收益、用权益类投资去覆盖浮动收益。

　　不过创必承集团CEO、中山大学金融系专业硕士导师孙明展向界面新闻指出，尽管使用浮动收益可以化解利差损风险，但仍然将目光放在收益率上并不能迎来保险行业的大发展。保险需要从风险管理，化解长寿风险中寻找增长点。

　　孙明展表示，根据保险行业的三差：死差、利差和费差，费差可以通过提升效率来达到，但也有其上限。而利差随着利率下行，已不再有大量空间。“保险公司的核心业务并不是投资能力，更重要的是风险管理能力。风险管理要求保险公司有创新能力。目前保险公司靠长期给客户承诺4%的回报来吸引客户，实际公司需要赚到5%以上才能赚到钱。”

　　他表示，死差恰恰是保险行业最应该去通过产品创新想办法去扩充的。“如果把之前利率的长期承诺变成一种长护条款，假设平均需要看护的时间为10-15年，但险企以看护18年定价，那可以产生利润空间，且这部分空间与利率无关。这既解决了客户在长寿时代可能遇到的问题，又为险企带来利润，这就是死差可以创新的地方。”孙明展进一步解释。

　　普华永道中国金融业管理咨询合伙人周瑾此前在业内交流时亦表示，保险机构相较于银行、基金等金融机构的优势更多体现在服务属性和技术属性方面。保险公司应发挥服务和支付端的特殊优势，成为养老服务生态圈的组织者和整合者。