结算金选|“偏光板”三利光谱上市后首次业绩下滑，股价应声下跌：毛利率整体下降，库存量激增五成

　　上市五年多，“偏光片”生产企业三利谱(002876)却迎来了业绩的首次下滑，即2022年度营收同比下滑5.66%、归母净利润同比下滑38.84%、归母扣非净利润同比下滑44.54%。需要注意的是，该下滑业绩为三利谱2017年上市以来首次出现的下滑业绩。而二级市场层面，三利谱今日（3月28日）股价应声下跌，最大跌幅达4.50%。

　　上市五年业绩首度下滑

　　营收、净利润均下滑

　　3月27日晚间，三利谱披露了2022年度下滑业绩。值得注意的是，该下滑业绩为三利谱自2017年5月25日上市以来出现的首次下滑业绩。数据显示，报告期内，三利谱营收21.74亿元同比下滑5.66%，归母净利润2.06亿元同比下滑38.84%，归母扣非净利润1.69亿元同比下滑44.54%。

　　对此业绩表现，三利谱坦言“2022 年总体业绩完成不达预期，销售额和利润呈现负增长”。

　　从外部大环境来看，三利谱表示，受地缘政治风险频发、全球通胀等多方面影响，全球经济增长乏力，消费持续疲软，终端消费类电子产品出货量出现整体下滑，造成下游面板厂和模组厂对偏光片需求下降，公司中小尺寸 TFT 产品销售收入出现一定程度下降。另外，公司进口材料占原材料比重较高，人民币兑美元汇率贬值，造成公司进口材料成本和汇兑损失的增加，报告期汇 兑收益较去年同期减少了 3,175.57 万元。

　　从行业自身竞争来看，三利谱提及，受需求不足及行业竞争加剧影响，TV 等产品销售单价出现了一定的下降，同时，因龙岗厂新投产，产能利用率短 期内未达正常水平，生产成本较高，报告期整体毛利率较去年同期下降了 3.53%。同时，为不断提升公司的核心竞争优势，公司进一步加大了研发方面的投入力度，研发费用较去年同期增加了 2,691.08 万元。

　　除此之外，三利谱表示，报告期公司实施员工持股计划计提了股份支付费用 1,632.74 万元。

　　公开资料显示，三利谱主要从事偏光片产品的研发、生产和销售，主要产品包括TFT系列和黑白系列偏光片两类。主要为手机、电脑、液晶电视等消费类电子产品液晶显示屏，汽车电子、医疗器械、仪器仪表等工控类电子产品液晶显示屏，以及3D眼镜、防眩光太阳镜等提供偏光片产品及周边产品技术解决方案。

　　据了解，偏光片是将聚乙烯醇（PVA）膜和三醋酸纤维素（TAC）膜经拉伸、复合、涂布等工艺制成的一种高分子材料，是液晶显示面板的关键原材料之一。根据报告，三利谱为我国国内少数具备TFT-LCD用偏光片生产能力的企业之一，凭借稳定的产品质量，已成为了国内主要液晶面板和主要液晶显示模组生产企业的合格供应商。并且，根据财报，三利谱实施差异化经营定位，聚焦 中小尺寸市场，是华为，小米，oppo，vivo，亚马逊，联想等全球著名终端品牌显示屏材料供应商。

　　而众所周知，去年消费电子终端经历寒冬。以手机行业为例，市场研究机构IDC公布的2022年第四季度及2022年中国智能手机市场报告显示，其中第四季度出货量为7292万台，同比下降12.6%；而2022年中国智能手机总出货量仅2.86亿台，同比下降达13.2%，创下历史最大跌幅记录。以具体品牌为例，小米近日发布的2022年全年业绩显示，2022年小米智能手机销售收入仅为1672亿元，同比（2089亿元）下滑近20%；全球智能手机出货量1.5亿台，同比去年的1.9亿台同样出现较大幅度下滑。

　　数据显示，2022年期间，三利谱前五大客户的销售额合计13.81亿元，占年度销售总额达64.26%。

　　偏光片毛利率整体下滑

　　库存量同比暴增五成

　　如前述所言，三利谱主要从事偏光片产品的研发、生产和销售，主要产品包括TFT系列和黑白系列偏光片两类。

　　根据财报，2022年期间，三利谱偏光片的营收约21.49亿元，占比达98.86%，相比上一年偏光片的营收22.95亿元同比下滑了6.37%。具体来看，报告期内，TFT系列偏光片的营收约为20.29亿元，同比上一年下滑7.46%，营收占比为93.34%；黑白系列偏光片的营收为1.20亿元，同比上一年增长16.97%，营收占比为5.52%。

　　可见，从两种偏光片来看，三利谱2022年度营收的下滑，主要归功于TFT系列偏光片营收的下滑。

　　同样，盈利的下滑，或亦主要“归功于”TFT系列偏光片毛利率的下滑。总体来看，三利谱2022年期间，其偏光片的毛利率整体下滑了3.53%。具体来看，报告内，TFT系列偏光片的毛利率为19.94%，同比下滑4.49%；黑白系列偏光片的毛利率为44.37%，同比增长10.92%。

　　不过，无奈TFT系列偏光片营收占比达90%以上，而黑白系列偏光片营收仅占不足6%，因此在TFT系列偏光片营收、毛利率均下滑的同时，三利谱主营业务整体盈利出现大幅下滑。

　　值得注意的是，报告期内，三利谱的偏光片营收下滑的同时，其库存量出现了暴增。数据显示，报告期内，三利谱偏光片在销售量、生产量同比微增的同时，库存量为639.00万平方米，同比大增51.42%。

　　针对库存的大增，三利谱给出解释，称子公司三利谱技术 2021 年 7 月开始投产，2022 年产能逐步提升并在产能不饱和的情况下提前生产部分通用产品备货，导致成品库存数量增加。

　　对于三利谱提交的这份“答卷”，有券商分析认为，三利谱2022Q4单季度收入略有收窄，利润压力较大。从2022年Q4单季度来看，收入为5.12亿元，同比增速-5.22%；归母净利润为0.19亿元，同比增速-67.44%；毛利率和净利率分别为20.27%、3.79%，同比变化分别为-4.37、-7.93个百分点，环比变化分别为0.06、-5.08个百分点；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为0.78%/3.63%/7.25%，同比变化分别为0.01/0.12/0.95个百分点。

　　或受业绩下滑影响，截至发稿，三利谱股价仍处于下跌状态。

  （图片来源：巨潮资讯网、和讯网）