海尔生物收购厚宏智能70%股权 加速数字医院板块拓展

开源证券股份有限公司蔡明子近期对海尔生物进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：收购厚宏智能70%股权，加速数字医院板块拓展》，本报告对海尔生物给出买入评级，当前股价为69.88元。

海尔生物(688139)

收购厚宏智能70%股权，加速院内自动化设备市场布局，维持“买入”评级

4月6日，海尔生物官宣收购苏州厚宏智能科技有限公司（以下简称“厚宏智能”）70%股权，加速布局智慧药房和静配中心赛道。厚宏智能科技成立于2015年，公司专注于医疗市场自动化设备领域研发与应用，是行业内领先的院内全场景解决方案服务商，拥有发明专利超百项，相关产品方案已在200多家医院落地应用。我们认为海尔生物收购厚宏智能将形成双方优势互补，有利于在医疗自动化设备市场提升竞争力和市占率。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年归母净利润分别为7.9/10.4/13.7亿元，EPS分别为2.48/3.27/4.32元，当前股价对应PE分别为28.2/21.4/16.2倍。我们看好公司平台化、场景化、国际化发展，并通过外延并购，有望打开新成长空间。维持“买入”评级。

我国医疗自动化设备市场前景广阔，目前仍处于高速发展阶段

早在2010年，国家卫生部出台《二、三级综合医院药学部门基本标准（试行）》，要求三级综合医院药学部门逐步配备全自动分包装系统、自动化调配配方系统和药品管理信息系统。根据华经产业研究院数据，预计2025年我国智慧药房需求空间将达到132亿元，行业保持高速增长态势。在静配中心市场，根据Frost&Sullivan在2018年的预测，未来3-5年，北京静配中心自动化设备渗透率将从4%上升到45%，上海静配中心自动化设备渗透率将从5%上升到48%。当前，我国一线城市及沿海经济较发达地区静配中心自动化已达较高渗透率，但全国总体渗透率较低，未来市场将进一步下沉至二三线城市医院，行业具备广阔上升空间。

并购后协同发展，海尔生物数字医院板块营收有望提速

海尔生物先进的设备制造和软件系统开发能力，而苏州厚宏智能作为发展较早的医疗市场自动化设备生产及解决方案服务商，在产品丰富度和市场占有率方面相对有优势，并购厚宏智能后有利于公司在院内自动化市场快速拓品，完善公司产品体系，提升市场竞争力和市占率。我们持续看好公司场景化方案的拓展能力，将来有望开拓更多的院内应用场景，公司数字医院板块营收有望提速。

风险提示：人员流失风险；业务拓展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券高岳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.98%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.98亿，根据现价换算的预测PE为36.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为99.01。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海尔生物（688139）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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