长城证券-南芯科技-688484-发布首次股权激励草案，彰显营收增长信心-230614

　　事件：公司于6月14日发布2023年限制性股票激励计划草案，拟以人民币17.79元/股的授予价格，向217名激励对象授予1000万股限制性股票，约占当前公司股本总额42353万股的2.36%。其中首次授予871.5394万股，约占当前公司股本总额42353万股的2.06%，预留128.4606万股，占当前公司股本总额42353万股的0.30%。涉及的标的股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股股票。

　　股权激励吸引优秀人才，彰显营收稳步增长信心：本激励计划涉及的激励对象共计217人，包括公司高级管理人员与董事会认为需要激励的人员。公司以2023-2026年各考核年度的营业收入（A）作为考核目标，各考核年度的目标值（Am）分别是14.5/16.5/18.5/20.5亿元，各考核年度的触发值（An）分别是14/15.2/16.65/18亿元，并根据各考核年度指标A的完成度来确定公司层面归属比例（X）:若A＞Am，则X=100%；若An≤A＜Am，则X=80%；若A＜An，则X=0。本次激励计划考核目标具备一定挑战性，彰显了公司对中长期业绩增长的信心，有望进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起，保障公司的长远发展。

　　产品获得客户认可，市场增长带动营收提升：充电管理芯片产品是公司最主要的产品，在手机等消费电子领域、工业领域及汽车领域得到多家厂商认可，细分产品线有：用于22.5W以上手机大功率充电主流充电方案的电荷泵充电管理芯片，已被荣耀、OPPO、小米、vivo、moto、传音等各大手机品牌使用；广泛应用在各种消费和工业市场领域的通用充电管理芯片，其终端客户包括小米、Anker、美团、华宝新能源、大疆、搜电、三星、荣耀、TTI等；用于无线充电的无线充电管理芯片，终端客户包括一鑫研创、蜜蜂、方昕、麦科铭芯等。因充电管理芯片直接关系到终端设备的安全及性能，品牌客户在选择芯片供应商时会极为严格谨慎，并对长期合作的充电管理芯片供应商黏性较大。据Frost & Sullivan预测，2025年全球电池管理芯片市场规模将增长到525.6亿美元，CAGR达到9.8%；2026年中国电源管理芯片市场规模将增长到1,284.4亿元，CAGR达到7.53%。多家知名终端品牌厂商的认可确保了公司产品的市场份额，并有望受益于快速增长的国内外电池管理芯片市场，获得充电管理芯片营收的持续增长。

　　募投项目加码布局汽车&工业领域，产品矩阵持续丰富：公司于2023年4月7日在上海证券交易所科创板上市，首次公开发行所募集资金用于高性能充电管理和电池管理芯片研发和产业化项目、高集成度AC-DC芯片组研发和产业化项目、汽车电子芯片研发和产业化项目、测试中心建设项目等项目。

　　根据Frost & Sullivan的统计，以2021年出货量口径计算，公司在电源及电池管理领域属于国内领先企业，公司产品电荷泵充电管理芯片位列全球首位，升降压充电管理芯片位列全球第二、国内首位。本次募集资金投资项目的实施助力公司不断丰富产品矩阵，提升在消费电子领域的优势，同时拓展在工业和汽车电子领域的应用，有助于增强公司的核心竞争力，保障公司的领先地位。

　　维持“增持”评级：公司视科技创新为核心发展驱动力，持续对现有产品进行迭代升级，不断丰富产品矩阵，提升在消费电子领域的优势，拓展在工业和汽车电子领域的应用，有望成为全球领先的模拟与嵌入式芯片企业。预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.07亿元、4.25亿元、5.98亿元，EPS分别为0.72元、1.00元、1.41元，对应PE分别为62X、44X、32X。

　　风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。