迎史上最热年高温天气、厄尔尼诺现象如何影响投资

　　作者：教你挖掘基

　　今年的高温天气的确来得有些气势汹汹。盛夏初至，热浪已多日席卷我国北方，京津冀多地频现40℃+。

　　在刚刚过去的6月，华北地区高温日数达9.8天，较常年同期（4.6天）偏多5.2天，为1961年以来历史同期第4多。其中，北京高温日数（13.2天）为1961年以来历史同期最多，河北（12.2天）和天津（10.2天）也达到次多。

　　——北方大地为何进入“炙烤”模式？

　　据中国科学院大气物理研究所相关专家分析，全球变暖是底层原因，而近期频频闯入公众视线的厄尔尼诺现象，则是起到了“火上浇油”的效果。

　　不仅我国，上周全球更是经历了有记录以来最热一周，全球平均气温最高纪录“三连破” 。

　　（来源：中国青年报、中国科学报）

　　“火上浇油”的厄尔尼诺，其实是一种发生在赤道中东太平洋海域表面海水出现的异常增温现象；与之相对，该海域表层海水温度异常偏低时则出现拉尼娜现象。

　　一般来说，厄尔尼诺现象和拉尼娜现象会交替出现，平均每两到七年发生一次，通常持续9到12个月。

　　虽然这是发生在赤道中东太平洋的区域现象，但通过海洋—大气相互作用，其威力可以波及全球。

　　对全球来说，厄尔尼诺会破坏大气环流的正常热量、水蒸气等分布的动态平衡，可抬升全球平均气温。1980年以来，全球平均气温共有12次刷新纪录，其中10次发生在厄尔尼诺出现的年份。

　　对我国来说，在厄尔尼诺年份下大概率出现暖冬，东北易出现冷夏，华北、黄淮地区少雨干旱，南方地区易出现洪涝。

　　（来源：中信证券、上游新闻）

　　世界气象组织7月4日宣布，热带太平洋地区7年来首次形成厄尔尼诺条件，预计今后全球大部分地区气温将进一步升高，未来5年内大概率出现创纪录极端高温，各国政府应做好应对相关气候事件的准备。（来源：新华社）

　　那么，对投资而言，高温天气、厄尔尼诺现象会影响哪些板块？接着看，挖掘基带你好好捋一捋。

　　1、电力公用事业

　　关注：绿电ETF（562550）

　　去年夏季一度出现有序限电，今年又逢高温环境，供需错配再度成为市场焦点，催化近期电力公用事业板块的行情。

　　据中电联预计，今年夏季全国可能有2000万-3000万千瓦的电力缺口。华创证券根据地区限电停电、电力缺口以及电力需求侧管理的情况判断，华北地区、四川、安徽、山东、广东、广西、海南等地，可能会面临一定保供压力。（来源：财联社、华创证券）

　　由此可见，在用电旺季叠加电力供需偏紧的背景下，电力公用事业板块的投资机会值得关注。

　　其中，火电在我国电力体系中发挥着兜底保供、灵活调节作用，以50%左右的装机占比，生产了全国超60%的电量，承担了超过70%的顶峰任务，具备着“压舱石”的意义，有望迎来价值重估。

　　对于火电盈利能力的分析可以从营收和成本两方面入手。

　　——营收取决于上网电量和上网电价

　　用电旺季之下，作为我国能源结构中发电的主力，火电的发电量有望继续增长；迎峰度夏期间，紧张的供需格局或使得电价易涨难跌，电价刚性可能强于以往。

　　图：全国大部分地区5月电价同比增长

　　——而成本主要是燃料成本，即煤价

　　今年得益于保供政策及国际煤价下行，我国煤价中枢相较去年迎来下行。

　　（来源：秦皇岛煤炭网、中金公司，统计区间2020-12-31至2023-7-7）

　　因此，从火电板块整体来看，今年一季度业绩拐点已现，二季度受煤价加快下行催化盈利加速修复，中报整体有望超预期。（来源：中金公司、国盛证券）不妨关注行业“由产能过剩到产能不足、电价管控到市场化、燃料大涨到燃料下行”等基本面反转带来的投资机会。

　　此外，在新能源方向的布局和转型亦有望为火电企业带来长期的成长性，火电转型新能源运营相关标的有望进一步受益。

　　事实上，无论是尖峰负荷的“缺电”、还是时段错配的绿电“弃电”，本质上都需要火电发挥顶峰发电与调峰价值，一旦缺电与消纳问题发生，市场对于电力改革的重视程度也将提高。（来源：广发证券）抽水蓄能、电化学储能等灵活性调峰资源需要进一步发挥作用，虚拟电厂的未来也将大有可为。

　　此外，从中长期来看，践行“碳中和”对于应对全球气候危机具有重大的意义。提升非化石能源占比、大力发展可再生能源已经成为全球共识，光伏和风电等新能源发展仍将是中长期命题。

　　2、大消费相关细分领域

　　关注：消费30ETF（510630）、食品饮料ETF（515170）、旅游ETF（562510）

　　尽管由于经济“弱复苏”的大环境，今年以来与总量相关性较强的大消费板块整体表现较为疲软，但考虑到在消费场景修复叠加促销费政策发力的同时，部分子行业在高温天气环境中亦有望潜在受益，以下三大方向的结构性投资机会仍然值得把握。

　　一是白色家电。

　　首先，高温天气有望提振白色家电需求，迎来零售旺季。三大白电7月空调内销排产约 1149 万台，同比增长24.7%，景气度延续。

　　其次，人民币汇率低位、海运成本降低、均价下调及欧洲渠道库存低位等因素影响，白色家电出口迎来改善。今年1-5月洗衣机出口表现亮眼，空调外销加速修复，冰箱出口增速回正。此外，在全球天气的剧烈变化之下，我国电风扇、车载小冰箱、防晒服等防暑产品也在今年迎来出口高峰。

　　最后，促消费政策惠及家居消费，家电升级带来新消费空间。6月29日，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。商务部7月6日再度强调会同相关部门起草促进家居消费政策文件并将于近日正式印发。家居消费政策的细则有望拓宽家电换新、升级市场。

　　（来源：民生证券、兴业证券、国联证券）

　　考虑到此次高温异常天气的持续性，预计短期内我国白电市场需求端有望迎来改善。与此同时，随着原材料价格下降以及地产宽松政策预期的发酵，基本面的复苏进程将随着后续宏观政策出台有所提升，申万白色家电指数PE-TTM目前正处于近10年15%分位点，估值有望逐步修复。（来源：Wind）

　　二是啤酒。

　　华泰证券对于啤酒旺季销量与当月气温与降雨的关系进行统计后发现，啤酒销量与高温具有较强正相关关系，而与降雨量呈负相关。

　　在此基础上，再对2000年以来3次厄尔尼诺气候期间（2002-2003年、2009-2010年、2014-2016年）的啤酒销售进行复盘后可知，如果厄尔尼诺发生当年升温显著、雨量正常，对全国啤酒消费具有显著促进作用。

　　整体来看，2023年旺季啤酒或将同时受益于疫后场景放开与厄尔尼诺带来的高温天气催化，销售的高景气度可期。

　　（来源：华泰证券）

　　三是旅游出行。

　　一方面，暑假旅游热度逐步升温。去哪儿网数据显示，暑期机票预订量进入快速增长期，6月30日国内旅客量已接近五一假期峰值，7月首周为首个预订高峰，提前预订量已超过2019年同期七成。出境旅游快速复苏，出境机票热度超2019年，亲子游、研学游、长线游逐渐成为主流选择，暑期迎来音乐节和观影热潮，激发市民消费需求，暑期出行链相关的景区、酒店、餐饮等方向迎来热度的明显修复。

　　另一方面，在持续高温天气的背景下，避暑游受到青睐，多个纳凉胜地旅游订单呈现明显增长。携程数据显示，截至7月3日，目的地为承德、西宁、伊春、昆明和贵阳的暑期旅游订单同比分别增长170%、77%、71%、63%和57%；预订暑假期间草原团队游的订单量同比增长255%。避暑相关的旅游景点有望在平价出行环境下延续客流的较快增长趋势。

　　（来源：中航证券、国泰君安证券）

　　3、农业板块的种业、种植业

　　关注：农业50ETF（516810）

　　厄尔尼诺状态可能导致全球气温飙升、破坏性天气和气候模式的出现，高温干旱对种植地区的粮食与农作物生产带来考验。

　　一方面，全球大宗农产品供应面临的不确定性增加。从历史情况来看，在厄尔尼诺年份下，马来西亚和印尼棕榈油、印度及泰国甘蔗、澳大利亚小麦和菜籽单产普遍面临下降。

　　另一方面，从短期来看，厄尔尼诺可能对我国种业、种植业带来潜在利好：

　　其一，极端高温干旱现象可能导致作物减产，带来粮食价格上涨；

　　其二，高温干旱叠加粮价上行预期，有望提振农户对于具备耐热、耐旱、抗逆性高的优质种子的需求；

　　其三，我国大量进口的农产品（如大豆、原糖、棕榈油等）可能面临供应结构性趋紧和进口价格提升。

　　当然，中信证券认为，从中长期来看，全球极端天气频发背景下，通过生物育种技术提升育种水平和研发优质品种，是保障我国农业生产稳定性的必由之路。

　　（来源：中信证券）

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