极星第二季度交付增长强劲，分析师称要警惕资产负债表

　　来源：美股研究社

　　作 者 | Ben Alaimo

　　译 者丨小欧

　　作者系华尔街对冲基金分析师、高级投资分析师。

　　极星汽车公司最近发布了第二季度的交付数据，这家电动汽车公司的关键电动汽车产品Polestar 2的需求依然强劲。该公司表示，极星第二季度交付了约15800辆电动汽车，同比增长36%。该公司还确认了2023年6万—7万辆电动汽车的交付目标。此前，由于Polestar 3电动suv推迟上市，该公司年度交付目标于2023年5月被下调。

　　虽然估值很高，但我认为极星在提高交付量方面的执行情况比一些美国电动汽车公司要好得多，而且对投资者来说，该公司股票的风险回报状况仍然很有吸引力。

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　　第二季度交付业绩强劲

　　电动汽车公司极星最近发布了第二季度的交付数据，显示出其产品组合的增长情况。虽然此前一些公司表现不佳，比如Lucid Group，但也有一些公司的交付量出现了强劲增长，比如Rivian和极星。

　　根据季度数据，极星在2023年第二季度交付了15800辆电动汽车，同比增长36%。该公司在其披露的信息中还表示，6月份的交付率飙升了一倍多，达到73%，这得益于强大的产品线和该公司Polestar 2车型的受欢迎。

　　第二季度，这家电动汽车公司的交付量也创下了新的纪录。极星在第一季度交付了12000辆电动汽车，因此这家电动汽车初创公司的总交付量环比增长了32%，令人印象深刻。

　　今年早些时候，极星预计在2023财年将交付8万辆电动汽车，但由于软件问题推迟了Polestar 3 SUV（Polestar 2之后的下一款主要电动汽车产品）的推出，该公司在5月份将交付目标下调至6 -7万辆。沃尔沃是极星的主要生产合作伙伴，沃尔沃最近也因为同样的软件原因推迟了自己的电动SUV EX90的发布。

　　极星在其新闻稿中表示，该公司计划交付6 -7万辆电动汽车，但与此前的预期相比，这一预期仍大幅削减了12.5%-25.0%。

　　今年到目前为止，极星已经交付了27800辆电动汽车，约占该公司今年较低出货量目标的46%。为了实现这一交付目标，极星将不得不在下半年提高产量，但考虑到最近产量的增加趋势，我认为该公司正走在正轨上。

　　在2022财年，极星交付了51500辆电动汽车，交付量超过了Lucid或Rivian等公司。极星2023财年的交付指引意味着交付量将同比增长17%至36%，中间值为26%。

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　　良好的资产负债表

　　极星的资产负债表在电动汽车行业中并不算最好，但这家电动汽车公司仍然充满希望。该公司的净亏损正在缩小，极星有足够的流动性来为其生产的增长提供资金。

　　截至第一季度末，极星拥有8.843亿美元现金，足够维持到明年。

　　预计明年极星的营收将同比增长165%，营收达到85亿美元，超过Rivian预计的77.4亿美元。Rivian预计明年其营收增长率为89%。

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　　估值

　　与国际电动汽车竞争对手相比，极星的市盈率（price-to-revenue ratio）较低。除了特斯拉之外，Lucid和Rivian显然是美国市盈率最高的两家电动汽车公司。

　　然而，特斯拉每年交付数百万辆汽车，并且已经实现盈利，而另外两家初创公司的交付量却少得多，而且还远未实现盈利。由于这些原因，特斯拉的市盈率仍然是业内最高的。

　　从估值的角度来看，我看好极星。该公司的市盈率为1.13倍，在交付方面遥遥领先于Lucid，并且有望在明年实现比Rivian更高的收入。然而，我没有给予该公司股票买入评级的原因是，极星5月份下调了其指引，并且Polestar 3推迟上市。

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　　风险

　　极星最近不得不降低其2023财年的交付预期，并将Polestar 3 SUV的发布日期推迟到2024财年，这突显出该公司在试图扩大其电动汽车产品组合的过程中，仍存在相当大的时间和生产风险。Polestar 3 SUV的推出可能会加速该公司未来的增长，但如果再有推迟也有可能会损害该公司的估值。

　　电动汽车初创公司极星近日发布了一份强劲的第二季度交付报告，显示出该公司季度交付量同比增长32%，这在很大程度上是因为该公司的关键电动汽车车型Polestar 2有着强劲的客户需求。

　　此外，极星调整了其2023财年的交付目标，即全年交付6万至7万辆电动汽车，这意味着同比增长26%。我看好极星第二季度的交付业绩及其估值，我仍然能看到该公司股票重估的潜力。