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同样做糖费生意的赤藓糖醇股票业绩有点“冷漠”

  作者: 栾立

  随着消费者对健康的关注,代糖企业的“甜蜜”生意也越发兴隆。不过第一财经记者注意到,在近期公布的代糖企业的2022年业绩预告中,被认为是“代糖顶流”的赤藓糖醇股业绩反倒有点“凉”,其他类代糖股业绩依然增长良好。

  三元生物(301206.SZ)2022年业绩预告显示,全年预计盈利1.58亿到1.82亿元,同比下降了66.01%到70.49%,而作为赤藓糖醇的主要生产企业,2021年三元生物的营收和净利润都是三位数的高速增长。

  2022年前三季度,三元生物的业绩就急转直下,实现收入5.6亿元,同比减少56.8%,实现净利润1.5亿元,同比减少65.7%。以此计算,三元生物第四季度的净利润在800万到3200万元左右,同比减少了66%至91.6%,净利润降幅进一步扩大。

  但同期另外两家生产代糖的上市公司业绩快速增长。

  生产天然甜味剂罗汉果苷和甜菊糖苷的莱茵生物(002166.SZ),2022年预计实现盈利1.8亿元至2.1亿元,同比增长50%至80%,其中天然甜味剂业务的营业收入预计同比增长40%以上。

  而另一家生产传统甜味剂安赛蜜和三氯蔗糖的金禾实业(002597.SZ),2022年则预计实现盈利16.6亿元至17.7亿元,同比增长40.6%到50.4%。公告称,其三氯蔗糖产品较上年同期在产能、产量、销量以及销售价格方面均有不同幅度的提升。

  在业内看来,同为代糖,业绩截然相反的背后,与赤藓糖醇生意的变化有关。

  2020年疫情发生后,消费者对健康的关注催动了“无糖”饮料品类的爆发,也带火了代糖的甜蜜生意。在近期科信食品与健康信息交流中心开展的“中国消费者甜味剂认知调查”中,近85%消费者尝试过无糖碳酸饮料,超过六成消费者选择无糖产品的首要因素是“更健康”。

  特别是随着元气森林的兴起,以赤藓糖醇为主要原料的无糖气泡水快速走红,也带动了赤藓糖醇相关上市公司业绩爆发式增长。2021年赤藓糖醇价格从1.5万元/吨上涨至3万元/吨,拿货还要排队。

  但好景不长,2022年赤藓糖醇价格快速下滑,4、5月份赤藓糖醇的价格已经回到1.4万元/吨到1.6万元/吨。研报显示,2023年1月赤藓糖醇的主流参考价格在1.4万元/吨。

  广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬告诉第一财经记者,由于疫情导致消费场景受阻,2022年饮料行业并不景气,元气森林等赤藓糖醇消费大户销售都出现了不同程度的放缓,也影响了对赤藓糖醇的需求。与此同时,赤藓糖醇生产门槛不高,导致相关企业的“护城河”不深,因此盲目的市场竞争又让供需矛盾进一步加剧。

  此前在机构投资者调研时,三元生物方面表示,2022年以来赤藓糖醇市场表现的变化,与疫情对饮料行业的冲击有关,国内的饮料生产旺季是3月到8月,销售旺季是5月到10月末,因此销量较难追回。同时销量下滑也与2021年客户大量囤货的库存需要消化有关。

  另一方面,赤藓糖醇市场的快速调头、行业的盲目扩产也是主要原因之一。

  2022年以来,除了三元生物和保龄宝进一步对公司产能扩产外,华康股份、金河生物、东晓集团、玉锋集团等都陆续完成扩产,这也引发激烈的市场竞争。

  记者查阅近期报价发现,2023年2月8日东晓集团的赤藓糖醇报价为1.15万元/吨,玉锋集团的赤藓糖醇报价则为9500元/吨,比主流价格更低。

  三元生物方面曾透露,由于前期赤藓糖醇的利润较高,刺激了行业的盲目行为,赤藓糖醇的新上企业产能大多在2万到4万吨左右,投资在2亿到4亿元,如果销售困难,产生竞争也可以理解。但赤藓糖醇是甜味剂,不能当作原料用,只能由消费者消化,如果销量不佳,就会倒逼其不再盲目组织生产。

  不过三元生物并不打算等待行业“自我修正”。2022年12月初,三元生物年产2万吨阿洛酮糖的产线已经宣布完成试生产。

  阿洛酮糖也被认为是下一代“代糖顶流”,具有甜度高、溶解性好、低热量和低血糖反应等优点,被认为是最理想的蔗糖替代品。

  公告显示,2022年1~6月,保龄宝阿洛酮糖出口的价格是3.09万元/吨,并预计到5年后,随着技术进步和市场供给不断提升,阿洛酮糖销售价格降至1.9万元/吨。此前外界认为,阿洛酮糖获批后,或成为热门代糖原料之一。

  但值得注意的是,目前包括保龄宝、金禾实业、中大恒源等企业也在新建或扩产阿洛酮糖产线,而阿洛酮糖未来会否面临赤藓糖醇式的“过剩”,尚不得而知。