海信集团3000亿重担交给贾少谦背后：出海毛利率极低，规模/利润无可匹敌白电三巨苦

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：壹零

　　2月14日，海信集团公众号推文宣布，林澜博士辞去海信集团董事长职务，集团总裁贾少谦接任。同时，于芝涛出任集团常务副总裁。

　　结合在2022年3月，执掌海信集团长达30年的原海信集团董事长周厚健退休，由林澜博士接任董事长之后，这已是一年内海信集团两次换帅。

　　公告发布后，海信集团旗下的国内上市公司海信家电在当日下跌0.46元，跌幅为-2.51%，而在2月15日继续下跌0.26元，跌幅为-1.46%，截至2月15日收盘为17.59元/股；海信视像在2月14日下跌0.08港元，跌幅为-0.52%，而在2月15日上涨0.19元，涨幅为1.23%，截至2月15日收盘其股价为15.55元/股。

　　一年之内两次换帅，2025年实现3000亿营收的重担落在了新帅贾少谦的身上。然而，以海信集团当前的增长情况及行业现状来看，这一目标或很难达到。此外，在发展海外市场的同时，海信集团的国外毛利率却对集团整体盈利能力存在拖累。而这些内生性的增长或是贾少谦接下来的重任所在。

　　“50”后交棒“70”后 2025年的3000亿重担交给贾少谦

　　海信集团前董事长林澜出生于1958年，今年已65岁，而2022年3月退休的海信集团元老周厚健出生于1957年，周厚健与林澜两人均为“50”后，年龄不相上下，因此去年3月份海信集团的换帅也被视为是“暂时过渡”。

　　此次换帅公告中，林澜也表示，“一年前周董交棒给我，是因为海信国际业务有重要未尽事宜需要我攻坚克难、完美收尾”。

　　而此次新上任的海信集团董事长贾少谦出生于1972年，现年51岁。贾少谦于1997年毕业即加入海信集团，从基层人员做起。2019年，贾少谦出任海信集团总裁。

　　由此来看，此次换帅或将是“50”后交棒“70”后，海信集团董事长职务将由贾少谦正式接任。

　　据公开信息显示，2019年贾少谦出任海信集团总裁的4年以来，海信营收增长45%，利润增长77%

　　而在2021年，海信集团在上海举行客户大会，贾少谦发表演讲时表示，海信将朝着2025年3000亿元的总营收目标奔跑。

　　距离2025年还有2-3年的时间，3000亿元总营收的重担至今起落在了更年轻的新帅贾少谦的身上。

　　与白电三巨头难以匹敌 出海重“质”不重“量”毛利率极低

　　在公告中，海信集团表示，2022年，集团营业收入1835亿元，利润122亿元（同比增长20.4%），海外收入757.4亿元。

　　如果按照贾少谦在2019年出任海信集团总裁带动海信营收增长45%的增长率来计算，复合年增长率或在9.73%左右，若以2022年海信集团所实现的1835亿元为基数预测，乐观来看3年之后海信集团的营收或将在2400亿元左右，距离3000亿元的目标仍有四分之一的差距。

　　而分析海信集团旗下的不同公司来看，在海信集团的两家国内上市公司中，海信视像在2022年业绩预告中未披露2022年的营收规模及增长情况，海信家电则未发布2022年业绩预告。因此，对于2022年海信集团营业收入的分拆情况，当下还无从得知。

　　根据2022年前三季度海信视像实现营业收入325亿元、同比下降4.16%，海信家电实现营业收入570亿元，同比增长13.90%，以公司前三季度的增长变化进行简单推算，2022年海信视像与海信家电共同为集团贡献的营业收入或在1200亿元上下，由其他业务贡献的营业收入在600亿元左右，基本符合海信集团以往的营收贡献比例。

　　也就是说，想要在2025年达到集团3000亿元的目标，海信视像与海信家电需要在2025年共同闯进2000亿元的营收大关，2-3年间增长率需要达到67%。

　　愿景固然美好，但行业整体的表现和业内的竞争往往却并不如意。

　　一方面，是彩电行业近年来在原材料涨价、替代品崛起之下的下行趋势。根据奥维睿沃的数据显示，2022年全球TV出货202.5M，同比下降5.6%；出货面积144.6M㎡，同比下降2.8%。

　　另一方面，是在家电行业中，海信与白电三巨头美的、格力、海尔在规模上面还有着质的差距。

　　从营收规模上来看，2022年前三季度，美的集团实现2704亿元，海尔智家实现1847亿元，格力电器实现1474.89亿元。而与此同期，海信家电的营业收入为570亿元。在三巨头们争相突破新高的同时，海信家电距离千亿大关还有着很大的差距。

　　而在毛利率与净利率等盈利能力方面，海信家电也以20.48%的毛利率与4.03%的净利率双双垫底，难以与白电三巨头中任何一家相匹敌。

　　此外，值得注意的是，海信集团近年来非常注重海外业务的开展，前董事长林澜曾在去年预计，集团海外收入最快三年内就将反超国内、占比过半。

　　实际上，海信集团的出海在”量“上确有成效，但在“质”方面却仍需打磨。

　　可以看出，不论是海信家电还是海信视像，近年来来自国外及其他地区的营收占比明显呈上升趋势，在2021年已经分别达到了44.35%及57.93%。

　　但与此同时，对于国外产品的毛利率却与中国大陆产品毛利率相距甚远。2022年上半年，海信家电在中国大陆的毛利率为28.73%，而在国外的毛利率为8.54%，仅为大陆的1/3；而海信视像没有披露2022上半年不同地区的毛利率情况，但从2021年及以前的情况来看，国外产品的毛利率均为中国大陆毛利率的1/3-1/2。

　　随着集团未来海外业务的进一步扩大，国外地区过低的毛利率很可能对于集团整体的盈利能力有着更重的拖累。

　　综合来看，不论是收入的规模还是收入的“质量”，海信集团都还面临着不小的挑战。当然，对于近年来并购动作频繁的海信集团而言，自身业务的增长倘若难以实现，通过大手笔并购来实现集团营收的总体增长或也并非不可。只是，在并购之外，集团内生性的增长或是新帅贾少谦接下来的重任所在。