日本企业为何频繁“落跑”

　　来源：证券时报   

　　正是为了努力偿还债务，尽快修复糟糕的资产负债表，这些企业就不得不拼命地去节衣缩食，去控制成本。如此一来自然对其经营行为中的科研、市场，甚至是质量投入，都形成了严重的挤出效应。

　　韩和元

　　英国老牌刊物《经济学人》杂志，最近将目光聚焦到了丰田汽车上。该杂志观察到，丰田章男在1月26日宣布将把全球最大的汽车制造商交给二把手佐藤恒治“掌舵”。该杂志认为，这一举措向外界传递出一个明确的信号：丰田已经是当前的趋势——电动车里的落后者了，现在是时候让新一代管理者加速带领公司汇入电动时代。

　　近年来日本汽车产业确实呈现疲态。据日本共同社1月31日报道，日本八大车商1月30日公布的2022年日本国内产量为738.6544万辆，较2021年减少0.1%。这是日本八大车商国内产量连续第四年减少，其中龙头老大丰田汽车更是创了新低。事实上，汽车产业已经算是日本最能挺的产业了。

　　要知道，日本的半导体产业曾经引领全球。以DRAM（动态随机存取存储器）为例，1985年日本产品占据全球市场的80%。但之后市场份额一路下滑，到本世纪初降到10%以内。在用于生产芯片的光刻机市场，尼康的行业龙头地位在新世纪也被后起之秀荷兰的ASML所取代。

　　此外，日本企业也曾一度是全球家电领域的绝对王者。在1992年全球十家最大的家电品牌企业里，日本占据了6席。索尼、松下、东芝、夏普等家电品牌，甚至把美国本土品牌冲得七零八落。但从2010年开始，日本家电企业业绩急速直下。比如冰箱产业，2019年其海外供货量较2010年下降四分之三。日立家电营收额不到海尔的十分之一。

　　于是，一个值得追问的问题来了。那就是，日本企业为何先后于半导体、家电和汽车产业中频频“落跑”？笔者的答案是，一开始日本政府人为放纵了房地产泡沫。诚如日本大藏省原高官、日本经济学家野口悠纪雄所描述的，当时的这一政策令整个日本陷入赌博经济状态，所有企业和个人，不顾主业都跑到房地产上来了。等房地产泡沫破灭后，整个日本陷入了资产负债表衰退中。作为应对，日本政府实施大规模的双扩张政策。这种政策的“最大的好处”就是能够让那些毫无竞争力的僵尸企业存续得更久，这也就意味着资源错配的时间更长。于宏观而言，固化了日本原有的产业模式，同时人为破坏了创造性毁灭（创新）机制。

　　当一家企业的负债超过其资产时，从技术上来说就意味着它已经破产。而一般企业破产的标准过程大致如下：一家汽车制造厂发现自己的产品不再像以前那样畅销，虽然它加大了对产品的销售力度，可还是毫无起色。在这样的情况下，企业的资产只会日趋减少，最终整个企业的资产净值沦为负数。这种企业的失败属于典型的无可救药型，因为它的产品已经彻底地被市场淘汰了。

　　但从1990年起，在日本发生的情况却并没有遵循这一普遍规律。当时的真实情况是：在日本失落的头10年里，事实上它一直是当时全球最大的贸易顺差国，这也就说明了当时的日本产品在海外还有着广阔的市场。这些事实说明了什么呢？说明了当时的日本企业，无论是在技术、产品开发还是营销策略上，都处于良性运转的状态，其盈利状况也非常之好，这些企业仍然在不断地创造着利润。

　　但即便如此，许多这样的日本企业照样因为国内资产价格的暴跌，在它们的资产负债表上出现的巨大的窟窿，而身陷净负资产的困境中。日本六大主要城市商业不动产价格从泡沫高峰期，到位于谷底的2003年和2004年，分别暴跌了95%和87%，使得它们的现值只有当初的1/10。

　　在资产价格暴跌时，当初用来购买这些资产（或者以这些资产作为抵押获得）的贷款数额却没有变。到1990年代中，日本的企业就都发现，它们不仅丧失了大笔的财富，同时它们的资产负债表也陷入了困境。

　　例如一家大阪的企业，通过借贷拥有了价值1000亿日元的一幅土地，到1995年时它却发现，手中的这幅土地的价值，仅仅只值100亿日元了，而它的资产负债表上却依然保持着700亿日元的负债。换句话说，本来盈余的资产负债状况突然变成了600亿日元的净负债。就这样，这家企业的资产负债表上出现了一个巨大的窟窿。

　　如美国经济学家辜朝明与日本经济学家野口悠纪雄所说的，事实上成千上万的日本企业都属于这种情况。这些企业和个人，为修复其严重恶化的资产负债表，而不得不努力归还债务。也正是因此，在1995年时，日本将利率降到了零，但是无论是日本企业还是个人，都没有增加借贷。相反的是，当这些企业和个人赚到钱后，所做的第一件事情，不是加大对科研技术和市场的投入，而是加速还贷。辜朝明就在他的《大衰退》一书里提到，到2002年和2003年，日本的净债务偿还额，已经上升到每年30万亿日元以上的空前规模。

　　但也正是为了努力偿还债务，尽快修复糟糕的资产负债表，这些企业就不得不拼命地去节衣缩食，去控制成本。如此一来自然对其经营行为中的科研、市场，甚至是质量投入，都形成了严重的挤出效应，长期以往无疑会对日本企业的竞争力造成巨大的伤害。

　　是的，第一个失落的十年期（1991-2000），日本的企业还能够源源不断地制造出大量的利润，并用它去偿付当初因为赌博经济而落下的亏空。没有投入，对于现有的产业采取的是典型的收割战略，正是因此，当日本步入第二个失落的十年期（2001-2010）时，这种危害就开始慢慢地凸显出来了。

　　早于2010年时，丰田就曾爆发过一轮严重的危机。当时《国际商报》的汽车主编何仑就认为，丰田汽车不顾一切控制成本的思想，导致了它的那次全球性危机。他说，“很多丰田车没有经过现实的路试，只是进行实验室里的模拟实验。其实很多车子问题在实验室里是发现不了问题的。丰田的新车上市时很少宣传自己经过多少公里的路试，因为路试成本太高了。”

　　（作者系广州经济学者）

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