缺乏净利润增长，西尼曼重启IPO后又紧急退出

　　定制家居企业诗尼曼（全称“广州诗尼曼家居股份有限公司”）在2022年12月末重启IPO后，又在2023年1月初撤销IPO申请，前后仅相差十天。

　　这家定企来自定制之都广州，在定制圈小有名气。2022年6月正式向深交所递交招股书，拟登陆创业板，7月份收到问询函后一直未回复，直到9月末需要更新财务数据时IPO中止。

　　2022年12月28日，诗尼曼重启IPO。与此同时，业内传出诗尼曼执行总裁黄伟国在12月31日正式离职的消息。根据公司招股书，黄伟国任职接近10年，负责公司全屋定制业务的管理工作，但招股书并未提及黄伟国离职。

　　2023年1月5日，诗尼曼终于回复了去年7月份的问询函，从公司的历史问题、实控人股权转让、主营业务规模再到应收账款，一共有26个方面的问题，诗尼曼共回复了400多页。但意想不到的是，在回复问询函后的次日，诗尼曼又选择撤回IPO。

　　目前紧急撤单的具体原因不明。但从招股书和回复函中，可以看出诗尼曼目前净利润增长乏力，2022年三季报的归母净利仅有2021年的1/3，同时创新性不足，在竞争极其激烈的定制行业没有绝对的优势。

　　从诗尼曼公布的财务数据来看，在2019年至2021年的报告期内，分别实现营收8.35亿元、9.21亿元、11.56亿元；归母净利润6313万元、5188万元、6625万元。2022年前三季度，诗尼曼营收6.57亿元，归母净利2216万元。

　　不难看出，虽然诗尼曼的营收在报告期内呈现稳步上升，但其净利上升趋势却并不明显。

　　与此同时，股东的现金分红却不断。报告期内，诗尼曼的现金分红为2174万元、1449万元、2174万元，合计共5797万元。经测算，三年分红共占合计归母净利润的24.23%。

　　诗尼曼的实控人为辛福民和丁淑娟，二人为夫妻关系，分别占有53.24%、11.51%的股权比例，合计64.75%，占据绝对控股地位。也就是说，在上市前，实控人夫妇就已经通过现金分红分走约3753万元。

　　值得注意的是，在此次已终止的IPO中，诗尼曼原本打算募集4.81亿元，用于湖北荆门产能建设项目二期和信息化升级建设技术改造项目，其中还有5000万元是作为公司的补充资金。

　　诗尼曼的上市计划早在2017年就开始准备，彼时公司已引入国资和行业龙头，为日后上市搭好股权框架。

　　诗尼曼目前第二大股东为红塔创新（全称“红塔创新投资股份有限公司”），持有1012.5万股，占总股本13.97%。

　　穿透股权发现，红塔创新的第二大股东为烟台万华合成革集团有限公司，其背后为烟台国资委；家居卖场龙头红星美凯龙（001528.HK）和居然之家（000785.SZ）则分别持有诗尼曼354.52万股、144.99万股，占总股本的比例为4.89、2%。

　　“诗尼曼”品牌的历史已有将近二十年，在定制行业中积攒了一定的知名度和口碑。

　　2019年，公司在原有品牌的基础上，创立新品牌“AI家居（爱家居）”，客户定位为80、90后等年轻消费者。该品牌更具性价比，同时也提供个性化服务。

　　在2020年、2021年、2022前三季度，AI家居产品实现销售收入分别为1544万元、9584万元、7589万元，占公司营业收入的比例分别为1.68%、8.29%、11.55%。2022年的销售收入有望破亿。

　　但是诗尼曼的目标不止于此。公司在招股书表示，目前“诗尼曼”和“AI 家居”双品牌差异化市场定位的发展模式，产品涵盖衣柜、书柜、酒柜、餐边柜、橱柜、榻榻米、床、门窗等全品类家居产品，形成多元化、全方位的大家居生态格局。

　　截至2022年9月30日，“诗尼曼”和“AI 家居”品牌经销商共有1838 家，经销商门店共1868家，可以与好莱客（603898.SH）、皮阿诺（002853.SZ）、顶固集创（300749.SZ）三家上市定企媲美。

　　但诗尼曼的规模与已上市的九家定企还存在一定差距。截止2022年第三季度，公司的总资产为8.16亿元。同时，在技术上，诗尼曼并没有绝对性优势。

　　公司在招股书和回复函中均表示，公司的核心生产技术为柔性化定制生产技术。但在九大定制龙头中，超半数以上表示已具备大规模柔性化生产的能力。

　　值得注意的是，也是在重启IPO之日，“AI家居”和云米（VIOT.US）共同发布联合定制全屋套餐，诗尼曼也借此正式宣布切入智能家居领域。

　　双方表示，将融合家居、家电、智能，进驻居然之家卖场，围绕联合定制产品、品牌融合店、联合招商三大板块，开展一系列深度合作。

　　还尚未在定制行业站稳脚跟，又相继开拓了大家居生态和智能家居板块，诗尼曼的野心市场有目共睹。

　　但上市之路却充满坎坷，此次突然撤回IPO，在接下来的2023年内，诗尼曼是否会准备再次发起冲刺还有待继续观察。