短期油脂持续强劲，关注上方压力位表现

　　1、豆粕

　　期货方面，美豆05支撑1480，压力1550；豆粕05支撑3780，压力4000。

　　现货方面，1）据Mysteel调研，2月20日，全国主要油厂豆粕成交7.85万吨，较上一交易日减少1.41万吨，其中现货成交7.85万吨，远月基差无成交。2）根据Mysteel农产品(000061)对全国主要油厂的调查，第7周（2月11日至2月17日）111家油厂大豆实际压榨量为170.22万吨，开机率为57.2%。123家油厂大豆实际压榨量为181.86万吨，开机率为52.56%。3）据Mysteel监测，截至2月17日，全国主要油厂大豆库存为377.44万吨，较上周减少44.61万吨，减幅10.57%；豆粕库存61.75万吨，较上周增加1.26万吨，增幅2.08%。

　　消息面上：1）上周五之后，至少在约一周时间内，天气将较为干燥。阿根廷气温将变得更符合季节性特征且更为凉爽，但湿度匮乏仍是玉米和大豆作物所面临的不利因素。2）根据Agrural，截至上周四，巴西2022/23年大豆收割面积占总播种面积的25%，而去年同期为33%。3）巴西物流瓶颈限制了对全球市场装船，未来几周出口延误可能非常严重。有迹象显示，大豆实际装船可能比计划水平落后200-400万吨。上周四巴拉纳瓜港有近100艘船只停靠等待。物流问题及出口延误可能在3月份加剧，主要瓶颈是内陆运输。运费成本显善上升削减巴西农民利润。目前美国生产商和出口商获益，但3月份开始美豆装船将大幅减少。4）乌克兰基础设施部副部长表示，延长黑海谷物走廊的谈判将在一周内开始。他认为出口协议将会延长。不过他补充说，俄罗斯正在施加压力，开始提出新的条件，谈判会很困难，就像去年11月那样。

　　观点总结：美国农业部预计将在本周为期两天的年度展望论坛上发布对2023年美国主要农作物种植和产量的非官方预测。二月的预估显示，预计美豆压榨需求下调到22.3亿蒲。当下的豆粕现货价格仍旧维持在4600元每吨左右，M2305的已经显著贴水，需继续跟踪买船节奏，当下巴西4-5月CNF报价140美分左右，暂时有利于后期买船跟进，策略上维持远月09合约空单持有。

　　2、油脂

　　期货方面，Y2305上方压力8900，下方支撑8300；P2305上方压力8350，下方支撑7500；OI305上方压力10000，下方支撑9500。

　　现货方面， 1）据Mysteel调研，2月20日豆油成交29100吨，棕榈油成交597吨，总成交比上一交易日减少15003吨，降幅33.56%。2）据Mysteel监测，截至2月17日，重点地区豆油商业库存约78.59万吨，较上次统计减少0.46万吨，降幅0.58%；重点地区棕榈油商业库存约96.11万吨，较上周减少1.9万吨，降幅1.94%；沿海地区主要油厂菜籽库存30.4万吨，较上周减少13.1万吨，减幅30.11%；华东地区主要油厂菜油商业库存约14.43万吨，环比上周增加1.85万吨，环比增加14.71%。

　　消息面上，1）ITS：马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为784105吨，上月同期为589308吨，环比增加33.06%；AmSpec：马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为723482吨，上月同期为566561吨，环比增加27.7%。2）美国农业部参赞报告称，印尼2022/23年度棕榈油消费量预计将上升至1,940万吨，因在政府引入更高的强制掺混率后，生物柴油行业的需求将增加。3）一名棕榈油行业人士表示，印尼棕榈油B35政策可能会使印尼国内对棕榈油的需求增加200万吨。

　　市场焦点：1、本周阿根廷天气仍整体干燥，且部分区域遭遇早期霜冻，市场继续在阿根廷减产及巴西创纪录的产量之间权衡，短期美豆有望保持高位运行，但收割及存储压力令巴西升贴水承压。2、在国内大豆到港不足及部分地区豆粕库存压力下，部分压榨厂在2月下旬至3月有停机计划，增添豆油现货市场供应偏紧氛围。物流瓶颈限制装船，未来几周巴西出口可能出现延误，或令国内后续大豆到港不及预期。3、船运调查机构数据显示马棕2月1-20日出口环比增长27.7%-33.06%，较前15日数据有显著好转，提振短期市场情绪。

　　操作建议：巴西装船延误或延长豆油现货供应偏紧状态，短期油脂将延续偏强，关注上方压力位表现。