未来收益率=未来股息率+未来股息率

未来收益率=未来股息率+成长率+PB波动率

=未来股息率+（未来净资产收益率-未来股息股息率*PB）+PB波动率

=未来净资产收益率+未来股息股息率*(1-PB）+PB波动率

拉长时间估值波动的影响及占比会越来越小。

PB1低估值的公司,增加分红股息率会提高股东收益率，比如兴业银行ROE13.8%，如果维持分红比例和PB估值不变，红利复投，股东收益率能提高3个多点，到17%。

如果PB=1,长期投资获得的收益率就是公司的ROE。

高估值的公司现金分红会降低股东收益率，但对于存在增长瓶颈的公司，留存利润会影响公司ROE，只能加大分红演化为现金奶牛型公司。

未来随着经济增长逐步放慢，银行不需要留存大量利润用于扩充资本金，银行会逐渐演化成神华汇丰银行那样的现金奶牛。