燕塘乳业，区域老牌乳企还有逆袭机会吗？
谢谢邀请，燕塘乳业半年报业绩超预期，能否逆袭还要观察，业绩超预期表现是因为2018年基数比较低，还有新工厂产能加速释放。随着新工厂产能利用率提高，预测下半年依然能保持一定增速。逆袭不好说，但股价有反弹预期。
燕塘乳业半年报业绩燕塘”牛奶品牌源于1956年，主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产和销售，属于食品制造业。公司产品包括巴氏杀菌奶、UHT灭菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳饮料和冰淇淋、雪糕等，均属日常消费食品，直接供消费者食用。
2019年上半年业绩超预期，营业收入6.99亿元，同比+13.85%，归母净利润0.67亿元，同比+57.06%，较2018年业绩有大幅度改善。其中，2019Q2营收同比+17.50%，归母净利润同比+69.20%，预计2019Q3归母净利润0.27-0.56亿元，同比+22.16%-152.40%，三季度仍将持续高增长。
有这样超预期表现的原因其中有一点是因为2018年的净利润下滑的比较厉害，2018年业绩下滑主要原因是新工厂投产后，资产开始折旧，生产成本和管理费用增加，同时为应对行业竞争，营销投入也有所增加，导致成本费用提升。
综上，2019年业绩出现拐头是向好的迹象，从预测上下半年还将持续保持增长。主要原因是新工厂产能开始加速释放。
新工厂摆脱了产能受限的困境2018前年由于产能限制，加上行业竞争加剧。导致了2018年净利润下滑明显，不过作为区域老牌乳业企业也没有闲着。积极建设新工厂，公司的利润都同比大幅高于去年同期，主要是旧工厂生产功能整体搬迁结束，新工厂的生产及管理各链条经过磨合已逐渐理顺，达到产能的平稳释放，提高经营效率。
同时公司拥有上游牧场和下游加工产业链。公司上游奶源供应稳定，自有牧场和合作牧场可以满足自身的需求。同时还能满足市场未来的拓展，目前主要深度在广东区域市场，在其它地区占比很低。
“精耕”与“横拓”并重除了在广东区域深耕外，公司还开始横拓。省内主要的收入来自于珠三角地区，通过经销商、专营店、商超、送奶站、机团五个渠道构建起立体化的营销。同时从 2015 年开始开拓线上的电商平台，近几年电商自运营渠道实现的营收显著提升。公司一直坚持“精耕广东、放眼华南、迈向全国”的发展战略，打通了上游牧场-中游奶源生产-下游营销网络构建的产业链条模式，在产能的平稳释放下，逐步提高经营效率，规模有望逐步扩大。
技术走势上股价在低位燕塘乳业2014年上市，经过了几年的震荡，目前股价处在相对低位。如果业绩能够持续保持增速，会支持股价上涨。目前乳业板块的估值在30倍左右，该股动态市盈率24倍低于板块估值。技术上在低位，估值上也存在一定优势，这样是有利于股价反弹上涨的。
总结乳业行业寡头现象比较严重，同时蒙牛、伊利、以及光明等大企业加速鲜奶、巴氏奶区域布局，使公司在区域性的地位受到了威胁。同时公司在产品创新、产品升级、服务体系上，没有太大的突破，这就给很多竞争对手带来了机会。对于业绩上涨的主要因素是产能释放，能不能实现逆袭还需要市场考验。毕竟，它的优势在区域性，如果能够成功的拓展到全国还会是业绩增厚。这也是一个逆袭的契机，目前分析下来还不具备。
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