伊利推股份激励，董事长潘刚以5折价拿到价值18亿元的股份，却说“收益率只有5%”，你怎么看？
明明拿了18亿，花了一半的价钱，账面浮盈9个亿，却说自己只能赚5%，这样的算法让人不得不服。按照这种算法，9亿纯利润当中，45%要交个税，50%要拿去还利息，最终只能赚1800万元。6年时间（锁定6年），平均到每年收益率还不到1%。那还拿这些股票激励的意义在哪里呢，谁会冒这么大风险去追求6年后这么低的收益率？
伊利的算法似乎很有道理，又总觉的哪里不对。半价就是半价，即便锁定6年时间，换做是你，你肯定毫不犹豫选择“买买买”。那究竟不对在哪里？
一是，将潘刚买股票说成借钱买，这是夸大了成本。诚然，商人和普通人最大的不同，就是他们敢于去借钱，撬动自己的杠杆，获取更高的收益率。6年总利息50%，算下来8.2%的利息，还是偏高了一些。潘刚不是普通人，他手里还有价值2.36亿股伊利股票，这些股票完全可以用作质押物去贷款的，利息其实不会那么高。如果他能将利率做到6%，那6年利息总额也不过36%，那么就多出了14%的收益率。
如果潘刚不借钱呢？他其实也是有这个实力的。最晚不晚于2015年，潘刚就有2.36亿股伊利股票了，2015~2018这4年，他能拿到的伊利分红金额就有6亿现金（已经扣税），即便他花掉1亿，那也还有5亿元现金在手里，这些现金还可以创造回报，拿来买伊利的股票，也就不用贷那么多款了。
如果他贷款4亿元，利息6%，6年下来总利息成本为1.44亿元，而不是自己所说的需要4.5亿元利息。
二是，将个税夸得过大。诚然，月收入在8万元以上，8万元以上的部分就需要缴纳45%的个税。潘刚这笔买卖是以亿为单位计算的，按理是该按45%的税率交。但这是“按理”，但实际情况却是，合理避税的方法太多了。比如未来，潘刚将所持股份以低于市场价的价格卖给另外一家公司，那么他的纳税额就会大幅减少，而企业的所得税只有25%，企业再市场价卖出去的纳税也会低很多。
三是，忽略了股权比例提高的潜在好处。表面看，股权激励是送钱，但对潘刚等人来说，自己股权比例提高了，对伊利这家股权分散的企业的掌控力就会进一步增强。就是通过这种一步步增持，潘刚等人最终的目标就是要完成管理层收购，让自己成为伊利真正的老板。所以，即便短期的效益看起来一般，但长远来看的好处是很大的。
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