21世纪经济报道记者胡慧茵 报道 刚坐上3万亿美元市值的苹果，才不过一天，其股价和市值就双双回落。

1月5日，美国科技巨头苹果(Apple Inc., AAPL)股价下跌1.27%，最终市值停留在2.95万亿美元。而在前一天，苹果的市值第一次达到3万亿美元，还成为全球首家踏入3万亿美元俱乐部的公司，一时风头无两。3万亿美元约合人民币19.06万亿元，有网友对此做了估算，这一市值约等于2.5个特斯拉、5.3个腾讯、7.3个茅台或是24个中国移动。

在苹果市值创出历史新高的同时，投资者也迎来了收获期，最大赢家之一是股神巴菲特（Warren Buffett）。据了解，他的伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）此次账面收益超过1200亿美元。巴菲特曾一度表示，苹果公司是伯克希尔哈撒韦公司的“第三大业务”，仅次于保险和铁路业务。

回溯苹果市值的攀升之路，在2018年8月，苹果的市值达到1万亿美元，两年之后，它成为首家市值达到2万亿美元的公司。而这一次，只用了16个月就再将市值提升了1万亿美元。

虽然经历了疫情、缺芯等挑战，苹果的市值还是一路高歌猛进。业界普遍认为，它之所以如此“值钱”，最关键的原因是它建立起一个多达10亿用户的生态系统。

互联网分析师葛甲在接受21世纪经济报道记者采访时表示，以前外界分析苹果的市值，往往从iPhone的销售着手，如今苹果的市值暴涨，主要是由于其周边产品的销售出现较大的增长，“像Apple Watch、Apple AirTags等产品，其实都可以独挑大梁了。”

尽管业绩十分可观，但这次苹果站上3万亿美元市值却并不算稳当，因此不乏苹果的看空者。

相比股价，如今更受关注的是，登上3万亿美元市值之后，苹果将如何保持自己的增长，还能继续突破“天花板”吗？

苹果“护城河”有多深？

能迈上3万亿美元市值的高位，苹果可谓是占尽了天时地利的优势。亮眼的财报业绩，自然是苹果能得到资本市场青睐的关键因素。

在截至9月25日的2021财年中，苹果收入同比增长33%达到3658亿美元，刷新了其盈利的最高纪录。苹果业绩的暴涨，很大程度上是因为疫情发生之后，人们在居家生活和工作时增加了对电子产品的需求。

“资本市场是以业绩说话的，苹果在过去十年的业绩，机构和投资者都看在眼里，”互联网分析师丁道师向21世纪经济报道记者表示，苹果此次市值的暴涨，除自身业绩亮眼外，还与美联储“放水”有关。“疫情之后，美国频繁推出经济刺激法案。所以不仅是苹果，谷歌、亚马逊和微软等企业也都在近一年创造了历史上的最好业绩。”

虽说有利好因素，但事实上，苹果在2021年所面临的挑战并不少。被卷进全球缺芯潮的苹果，因为缺芯、缺料的问题而减产；之后，在疫情的肆虐下，苹果又在直营店最多的纽约大规模关店。即便如此，苹果还一直保持着回购股票。

根据苹果财报数据，2021年苹果现金流规模大约在1000亿美元左右。在2021财年，苹果投入了855亿美元回购股票。截至目前，苹果已斥资4670亿美元用于回购。

回购可以减少市场上的股票流通数从而来提高股价和股票收益，能在一定程度上稳定股价，增强投资者信心。苹果持续回购的举动，既增强了投资者的信心，也向外界显示了其把控现金流的能力。美国知名投行Needham分析师Laura Martin曾表示，投资者普遍将苹果的股票看作市场充满不确定性时刻的“安全避风港”。

苹果令人艳羡的现金流状况，与其业务的高利润率密不可分。在2021财年，虽然各种成本都出现了上升，但苹果依然实现整体毛利率41.8%，同比上升3.4个百分点。利润率之所以能得到保障，是因为苹果已经建立起稳固的生态系统。

据2021年第四季度财报数据，除了Mac电脑收入同比略有下降，iPad和可穿戴设备的销量和营收都有所提升。当中，iPad收入从去年的39.8亿美元上升至46.5亿美元，占整体销量的7%，可穿戴设备、家居、配件部门收入从去年的42.2亿美元上升至65.2亿美元，占整体销量的10%。

目前iPhone的销售仍占主导，占比为52%，但其他收入的比例也在呈上升之势。可见，苹果正在通过丰富自身产品体系逐步摆脱对明星产品iPhone的依赖。对此，葛甲向记者表示，“如今的苹果不仅是手机公司，它已经变成了物联网公司。”

近年来，苹果的布局越来越广泛。苹果CEO蒂姆·库克在接受媒体采访时曾透露：“我们非常关注增强现实，我们非常关注人工智能，我们非常关注自动驾驶。”他罕见地分享了苹果公司下一个发力的主要方向。

只是，到目前为止，苹果在自动驾驶和人工智能领域还未有多少进展，甚至还有不利的消息传出，如入局8年的苹果自动驾驶面临团队高管接连离职，虚拟现实业务收入或不如预期等。

从表面上看，苹果似乎显得有些力不从心。但在葛甲看来，毋庸置疑的是，苹果的布局迎合了发展趋势。“在原CEO乔布斯去世后，苹果更愿意做一个‘收割者’。”葛甲向记者表示，如今市场上有何种创新，苹果都不急于去跟进，而是等到行业成熟后再入局进行“收割”。所以葛甲认为，苹果决定入局的领域是相对成熟的。

反垄断危机仍在逼近

在风头正盛的另一面，苹果正身陷反垄断风波。

2021年9月，游戏开发商Epic Games在美国起诉苹果终于有了结果：美国联邦法院认定，“苹果税”让消费者无法得到更便宜的价格，属于危害消费者的反竞争性行为，要求苹果不许限制APP开发商将用户引导至第三方支付系统。不得不说，这项判决让苹果的生财利器“苹果税”遭到打击。

就在Epic Games进行诉讼的同一时间，苹果也出台了新规，允许部分应用程序用户绕过苹果应用商店（App Store），到外部网站进行支付，这意味着许多开发者将不再需要向苹果支付高达30%的应用商店佣金。在应用商店更新之后，用户可以跳转到外部网站进行注册服务并支付费用。

苹果的这一举动，被外界视为对开发者做出重大让步。早在2021年年初，苹果就曾推出对小型企业和个体开发者计划，将年营收少于100万美元的开发者App Store佣金从之前的30%降至15%。

对于苹果频繁调整“苹果税”，丁道师向记者表示，Epic Games的诉讼不会对苹果造成根本性的影响，毕竟苹果拥有万亿的体量。葛甲也持相近的观点，他向记者表示，苹果调整“苹果税”更多是为了“平息众怒”，但由于这些游戏开发者的体量与苹果差距太大，估计也很难会有其他应用开发商效仿Epic Games将苹果告上法庭。

可即便如此，苹果的调整确实意味着遭受压力，而这个压力更多是来自于反垄断的监管压力。

上周，印度竞争委员会（Competition Commission of India，简称CCI）正式下令对苹果公司在印度的商业行为进行调查，认为苹果的限制措施阻止了一些APP开发商和分销商进入市场。

印度是最新一个将矛头指向苹果的国家。在此之前，包括韩国、美国、欧盟等都对苹果发起了反垄断调查。其中，韩国以立法的方式禁止苹果要求开发者使用其支付系统，而美国司法部和美国联邦贸易委员会（FTC）对苹果的反垄断审查也已经持续了2年有余。

在葛甲看来，最让苹果惧怕的还是欧盟发起的反垄断诉讼。2021年4月，欧盟正式对苹果发起反垄断诉讼。若苹果败诉，将面临全球营收10%的罚款。以2020年营收计算，此次反垄断罚款金额或高达274.5亿美元（约合人民币1776.83亿元）。

要知道，欧盟是全球反垄断制裁力度最大的地区。更重要的是，一旦欧盟认定苹果存在垄断市场的行为，不仅涉及巨额罚款，甚至可能危及它在欧洲的商业模式。据市场研究机构 SensorTower 发布的2021年第三季度欧洲移动 App 市场收入报告，第三季度苹果App Store贡献了超过 24 亿美元的收入，而当季App Store在欧洲收入占比为53%，占据过半的App Store营收。

“苹果若是在欧洲的反垄断诉讼中败诉，很有可能会成为司法的一个判例，以及在管理上的依据。”葛甲向21世纪经济报道记者表示，若苹果在欧洲败诉，想必负面影响也将很快传导到美国。

“苹果税”备受诟病，很大程度上是因为它的暴利。有分析师估算，App Store一年向开发者赚取分成收入200多亿美元，利润率超过75%。如今苹果在面对反垄断压力时主动对抽成做出让步，外界猜测，经此一役，“苹果税”或将大幅度缩水。

据了解，AppStore的收入归属于苹果的软件服务，此项收入还包括Apple TV+、iCloud、第三方订阅、授权许可、Apple Care、Apple Pay等子业务。据2021年第四季度财报，软件服务产品的毛利率虽有69.7%，但收入占销售比例仅为20%。正因如此，有看空苹果者认为，虽然苹果仍在持续推出新产品，但业务的增长预期并不能支撑其在金融市场继续驰骋。

葛甲也向记者预测：“如今苹果所处的3万亿美元市值高位，或许是它下一步股价回撤的高点。”葛甲直言，现在的苹果已经把它的商业开发能力发挥到极致，若它想要保持如今的高股价，就需要进一步提升增长速度，“若下一季度增速回落，它的股价也会很快跌落。”

走入3万亿美元市值俱乐部后，苹果或要面临更为艰巨的挑战。

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